随着近（jìn）些年（nián）期货市场（chǎng）工具的不断丰富（fù），在服务（wù）实（shí）体经济路上再添新成（chéng）绩。近（jìn）日，《证券日报》记者通过多（duō）方了解到，铝加工企业在运（yùn）用衍生（shēng）品工具（jù）上（shàng）游刃有余，一方面能够很好（hǎo）地（dì）规避生产经营风险，另（lìng）一（yī）方面则是风险管（guǎn）理的意识有了新（xīn）认（rèn）识（shí）。

　　方（fāng）正中期期（qī）货研（yán）究院有色（sè）金（jīn）属组胡彬告（gào）诉记者，自（zì）疫（yì）情以来，全（quán）球铝（lǚ）市场上演了“过山车（chē）”行（háng）情（qíng），尤其是2021年，铝价整（zhěng）体呈现出近六年（nián）来最大（dà）波动幅度，现（xiàn）货价格的急（jí）涨急跌为企业的生（shēng）产经营带来了巨（jù）大挑战，公司对此为中小型铝加工企业提（tí）供了期货投资（zī）咨询服务，包括（kuò）利（lì）用期货市场价格发（fā）现和套期保值功能进行全方位（wèi）风险（xiǎn）管理服务。“从风险管理操作来（lái）看，中（zhōng）小型铝企的原材料、现货采购和产（chǎn）品（pǐn）销售均比（bǐ）较有（yǒu）效的利用了期货工具，整体上保障（zhàng）了企业的持续、稳（wěn）定经营，较（jiào）好的规避（bì）了价格（gé）波动的风险。此（cǐ）外，企业通过（guò）运用衍生品工具，不仅提高了风险管理意识，还（hái）培（péi）养了（le）一批（pī）熟悉期（qī）货市场与套期（qī）保值交易的人才，使公司在日常生产（chǎn）经营中融入了期货对冲工（gōng）具（jù），达到了期货（huò）市场服务实体（tǐ）经济的初（chū）衷。”

　　为（wéi）企业量身定制管理方（fāng）案

　　在记者（zhě）调查的（de）某铝加工企业，所主（zhǔ）导的（de）产品为铸造铝合金锭和铝合（hé）金液，主要（yào）应用于（yú）中（zhōng）高端汽车零部件、高铁等领域，终端用户主（zhǔ）要包括（kuò）宝马（mǎ）、奔（bēn）驰、大众（zhòng）和（hé）长城等国内（nèi）外（wài）中高端汽车厂家，该公司处在（zài）铝产业链（liàn）的中（zhōng）间环（huán）节。三年前（qián），公司（sī）在面对原（yuán）材料电解铝价格上涨时，只（zhī）能选择被动接（jiē）受，同（tóng）时，由于产品的（de）定价模式会（huì）根（gēn）据（jù）不同客户的需求而（ér）进行调整，并不能够完全顺畅的转移原材料价格上涨所带（dài）来的风险（xiǎn）。因此，原材料价格上涨所带来的（de）成本增加（jiā）、利润（rùn）减少，往往只（zhī）能靠公（gōng）司自（zì）身来承（chéng）担。

　　方正中期期货在经过充（chōng）分调研（yán）后，为（wéi）该企业提供了量身订制的期货风险管（guǎn）理方（fāng）案，帮（bāng）助解决因为“提前定价销售”而造（zào）成的定价时点与实际销（xiāo）售时点之间价格上（shàng）涨、产品成（chéng）本增加（jiā）的问题。通过期货对冲（chōng）工具对现货价（jià）格波动的风险对冲，较好的帮助企业实（shí）现了最近两年（nián）铝价（jià）快速上涨周期下的持续稳定盈利。

　　据（jù）了解，在今年4月份，这家铝加工企业（yè）遇到某客户要求：以上期所铝期价和长江有色现货A00铝（lǚ）价，以及华通（tōng）现货A00铝价的（de）“M-2”模式“算数（shù）平均价+加工费”来进行采购该铝加工企（qǐ）业的铝（lǚ）合（hé）金产品。当时（shí）”M-2”模式（shì）的上期所铝期（qī）货均价为（wéi）17358元/吨，长江有色现货（huò）铝均价为（wéi）17333元/吨，华通（tōng）铝现货均价为17389元/吨。经计算（suàn）后，最（zuì）终（zhōng）的订单基准价在17360元/吨。由（yóu）于判断未（wèi）来（lái）铝价有可能上涨，方正中期在（zài）与（yǔ）该企业沟通后，建议其在订单基准价（jià）附近进（jìn）行买入保值操作（zuò），以规避未（wèi）来价格（gé）上涨可（kě）能带来（lái）的损（sǔn）失。

　　方正中期相（xiàng）关人士告诉记者，当（dāng）时（shí）具体（tǐ）的套期保值方案分为几部分：一是建仓方案。当时的（de）铝价已经涨至17500元/吨附近，企业对（duì）于（yú）此点位入场存在（zài）一定顾虑，于是建议（yì）其（qí）阶梯式挂单操作建仓（cāng），在17100元/吨-17500元/吨之间以间隔100元/吨挂单40手，建仓量为（wéi）订单销售量（liàng）1000吨，等于200手期货合约。

　　二是资金端风险准备。以10%的保（bǎo）证金比例计算，企业套保占（zhàn）用资金约为173万（wàn）元，如果考虑（lǜ）资金波动、回撤情（qíng）况（kuàng），账户风险度最高50%，则企业（yè）需要提（tí）前准备最低350万元保证金，以符合持（chí）仓管理和风控（kòng）要（yào）求（qiú）。

　　三是（shì）从期现结合方面考虑设计（jì）平仓方案。企业在（zài）4月初建仓后，随（suí）着现（xiàn）货贸易（yì）合（hé）同的兑付，5月铝合金产品将陆续出库交付给客户，企业期（qī）货对（duì）应头寸也应该（gāi）相应平仓，以控制（zhì）风（fēng）险敞口（kǒu）。

　　四（sì）是设（shè）计价（jià）格走势相反时的风控预（yù）案（àn）。若（ruò）铝价在买入保值建仓后出（chū）现下跌的走势（shì），可能导致企业期货头（tóu）寸出现亏损，所（suǒ）以我（wǒ）们建（jiàn）议企业通过期权组（zǔ）合操作来（lái）进行（háng）保值头寸的保护。具体（tǐ）策略：买（mǎi）入17000元/吨行权价的（de）看跌期（qī）权，保（bǎo）护期货的多头头寸；另外为了抵（dǐ）补付（fù）出的权利金损（sǔn）失，可以（yǐ）同时（shí）卖（mài）出一（yī）个深度虚（xū）值看跌期权（quán）：付出权利金365元-得到权利金104元=付（fù）出成本（běn）261元。

　　“方案设计后得（dé）到了这家（jiā）铝加工企业的认可，但是（shì）在建仓过程中却遇到了一些困难（nán）。”方正中期相关人士表示，2106合约在从（cóng）4月（yuè）1日开始就持续（xù）上（shàng）涨，并没有给（gěi）出（chū）回调（diào）建（jiàn）仓的时机。在多方讨论并对当（dāng）时市（shì）场行情进（jìn）行（háng）研判下（xià），决定随行（háng）就市，尽早全部（bù）完成建仓。

　　熨平（píng）企（qǐ）业利润实现稳健经（jīng）营

　　事（shì）实上，该铝加工企（qǐ）业与下游客户的“提前定价（jià）销售”模式是有（yǒu）色金属行业的常见销售方式，类似于农产品贸易中（zhōng）的点（diǎn）价交易模式（shì）。铝加工企业与客户提前按“17360元+加工费”在（zài）3月底询价后，在4月1日签订销售（shòu）合同（tóng）。此后（hòu），该铝加工企业担心（xīn）如果铝价大幅（fú）上涨将使铝合金产品销售收入减少导致利润下（xià）降，因此，在4月（yuè）初建立买入套期保值来对冲（chōng）铝价（jià）大幅上涨的风（fēng）险（xiǎn）。

　　依据（jù）方正中期（qī）期（qī）货提供的（de）初步方（fāng）案，以及在现实盘面中的不断调整策略，铝加工企（qǐ）业最终于4月初在（zài）2106合约以接近（jìn）17500元/吨的均（jun1）价建仓200手多单，到了5月中旬铝合金产品（pǐn）售出后，在19500元/吨附近全（quán）部平仓。期（qī）货（huò）总盈利200万左（zuǒ）右，弥补了公（gōng）司产品“提前定价销售”模式所造成的（de）销售收入减少的214万（wàn）元。该企（qǐ）业套期（qī）保值委员会对这次的套期保值效果予以了肯定。

　　方正中期期货表示，作为金（jīn）融市场的参与者，不仅仅是卖（mài）方、是金融（róng）服务提（tí）供（gòng）者，更应该用较高的觉悟来引（yǐn）导买方、市场参与者（zhě），真正能（néng）够达成（chéng）金融服务实体的（de）目标。而在期货服务中小企（qǐ）业方（fāng）面，则要围绕中小企（qǐ）业产、供、销环（huán）节，梳理上（shàng）下（xià）游产业链、供应链，因地制宜、因材施教，努力提出综（zōng）合性的风险管（guǎn）理解（jiě）决方案（àn）。通过公司（sī）对（duì）行业、对价（jià）格的（de）研究，增加信（xìn）息（xī）透（tòu）明度、减少（shǎo）信息不对称，要（yào）围绕中（zhōng）小企业采（cǎi）购成本快速上（shàng）涨、供销不畅（chàng）、融资困难等痛点、堵（dǔ）点（diǎn），运用套期保值、基差（chà）贸易等手段稳定购（gòu）销价格，畅通购销渠（qú）道，优化库存管理；通过仓单（dān）服务，拓展（zhǎn）企业融资渠道（dào），缓解融资困难（nán）；利（lì）用场外衍生（shēng）品（pǐn），为企业提供个性化（huà）、精细化的风险管理方案，帮助企业稳定生产（chǎn）、有（yǒu）效缓解经营困难。

　　方正中期相关人（rén）士表示（shì），由于公（gōng）司结合自身专业优势，为（wéi）中小型有色企提供一揽子服务（wù）方（fāng）案，通过价格发现功能为企业点价提供参（cān）考（kǎo）依据，通（tōng）过套期保值功能为企业（yè）提供风险（xiǎn）对（duì）冲方案，而（ér）中小型有色企通过参与期货风（fēng）险管（guǎn）理，熨平了企业利润，实（shí）现了稳定经（jīng）营。

　　近几年，在金融服务实体经济的（de）国家（jiā）战略背景下，国内衍生（shēng）品市场（chǎng）也在快速发展，期货（huò）品种不断丰富，相关制度逐步完善，国内（nèi）期货价（jià）格影响力也在（zài）持（chí）续提升，满（mǎn）足了不同类（lèi）型企（qǐ）业的风险（xiǎn）管理需求，而期货公司（sī）的专（zhuān）业服务和指导也令（lìng）期货服务（wù）实体的功能（néng）在中小（xiǎo）型企业（yè）中不断渗透，进（jìn）一步推动期货（huò）服务（wù）实体战略的发挥。