近期铁矿石强（qiáng）势反弹（dàn）主要是受到强预期（qī）的推（tuī）动（dòng），然而由于利多预期在短期内难以（yǐ）兑现，接下来盘（pán）面交（jiāo）易的核心有可能从（cóng）预（yù）期回归现实。如果接下来钢厂复产情（qíng）况继续不及预（yù）期，铁矿石供需面持续疲弱（ruò），价格继续上行动（dòng）力或（huò）不足（zú），谨（jǐn）慎看待后（hòu）续反弹的空（kōng）间。

　　11月中下旬（xún），黑色系（xì）期货品种集体触底反（fǎn）弹，从本轮反弹力度来看，原料表现明显强于（yú）成材。具体到（dào）铁（tiě）矿石，铁（tiě）矿石期（qī）货反弹幅度虽不及（jí）前期急跌的焦（jiāo）煤、焦炭（tàn），截至12月（yuè）13日收盘（pán），铁矿石当前主力2205合约自11月（yuè）19日价格（gé）低点已（yǐ）累计（jì）大涨30.5%，但（dàn）同期螺纹钢主力2205合（hé）约累计涨幅仅有17.3%。此外，在本轮反弹过程中，现货价格（gé）涨幅低于（yú）期货，基差持（chí）续收缩，盘面出（chū）现了阶段性平（píng）水甚至升水的情况（kuàng）。

　　回溯铁矿石本（běn）轮反弹行情，铁矿石价格之所以能在当前基本（běn）面仍（réng）然弱（ruò）势（shì）、库（kù）存（cún）持（chí）续（xù）累积的情况下强势反弹，说明（míng）市场交（jiāo）易的核心逻辑在（zài）于强预期（qī）而（ér）非弱现实。具体来看（kàn），最主要的（de）驱动因素有以下两方面：

　　一（yī）是（shì）产业层（céng）面的悲观预期有所修复。今（jīn）年9月份地产企业资（zī）金紧张问题引起（qǐ）各方高度关注，11月地产企业信贷融（róng）资政策松绑。在（zài）此背景之下，市场对于后期地产行业（yè）投（tóu）资（zī）、开工（gōng）及施工（gōng）等数据的悲观预期有所好转，与之相对（duì）应的地产用钢需求悲观预期（qī）亦开（kāi）始修复，钢价（jià）顺（shùn）势反弹并带动黑色系整（zhěng）体（tǐ）价（jià）格回（huí）暖。另外，近期央行启动了全面降准及定向（xiàng）降（jiàng）息，为（wéi）应（yīng）对经济下行压力，明年（nián）的（de）宏观政策可能（néng）更加积极，对（duì）于市场信心（xīn）有一定提振作用（yòng）。

　　二是钢厂有复产（chǎn）预期，铁矿需求有望筑（zhù）底（dǐ）回升。1—10月国内（nèi）粗钢产量同比增速为-0.7%，已成功实现了（le）同比下降，按（àn）照中（zhōng）钢（gāng）协（xié）数据（jù），从11月以来旬（xún）度粗钢产量（liàng）继续下（xià）降的趋势（shì）来看（kàn），12月（yuè）份全国粗钢产量压减任务将提前完成，而目前政策端对明年年初的钢铁生产（chǎn）没有明确（què）限制（zhì），在当前钢厂利（lì）润水平较高（gāo）的情况下，钢（gāng）厂复产、提产意愿较强，铁矿石等原料在超（chāo）低库存之下存在（zài）上行动（dòng）力（lì）。

　　在宏观产（chǎn）业及品种自（zì）身（shēn）双重（chóng）利多（duō）预（yù）期推动价（jià）格大幅反弹之后，笔者认为接（jiē）下来（lái）由于以上利多预期短期内兑现难度较大，盘面对（duì）于（yú）预（yù）期的（de）交易有可能告一段（duàn）落。虽然目前（qián）地（dì）产行业政策底（dǐ）已经出（chū）现，但从融（róng）资环（huán）境改善传导至新开工（gōng）等环节可能还需要6个月以上（shàng）的时间（jiān）窗口（kǒu），因此地（dì）产用钢需求疲弱的（de）状（zhuàng）况短期难有大的变化。另外，与过往地产（chǎn）刺激政策相比较，本轮地产融资政策宽松力度显得非常克（kè）制（zhì），主要目的在于维稳而非（fēi）刺激，与国家“房住不（bú）炒”的（de）政策定位保持一致。因此对于政策放松所带来的需求（qiú）增量不应有过高期望，地产行业长周期下行趋势并没有（yǒu）被扭转。

　　品（pǐn）种供需（xū）方面，从11月底开始市场便（biàn）预期在（zài）12月铁水量（liàng）将见底反弹，而Mysteel调研统（tǒng）计的12月前两周铁水产量仍在小幅下探。在华北地区采暖季空（kōng）气质量较差的情况之下，钢厂大规模复产（chǎn）预期至少在短期内（nèi）已经落空（kōng），而外矿发运在年末持续冲高，预计（jì）港口库存将持续累积（jī）。从（cóng）中长（zhǎng）期（qī）来看，随着冬奥会临（lín）近，华北地区钢厂大规模复产（chǎn）的难度更大，在（zài）赛事举（jǔ）行前（qián）后对于钢铁等（děng）重污染行业的管控还可能进一（yī）步强化。此（cǐ）外（wài），前文提（tí）到明年年初的粗钢生产（chǎn）暂时（shí）没有明确的政策约束，但（dàn）从宝钢（gāng）最近公布（bù）的2023年四基（jī）地碳（tàn）达（dá）峰（fēng）目标（biāo）来（lái）看（kàn），随着国（guó）内钢铁行业碳达峰实施（shī）方案出台（tái）实（shí）施，2022年（nián）粗（cū）钢（gāng）产量同比下降（jiàng）可能性较大，铁矿石全年需（xū）求继续承压。

　　综（zōng）合来看，笔者认为近期铁矿石（shí）强势反弹主要是受到强（qiáng）预期的推动，然而（ér）由于（yú）利多预（yù）期在短期内难（nán）以兑现，接下来（lái）盘（pán）面交易的核心（xīn）有可能从预（yù）期回归现（xiàn）实，如果（guǒ）接下来钢（gāng）厂（chǎng）复产情况继续不及预期，铁矿石供需（xū）面持续疲弱，价格继续上（shàng）行动力或不足，谨慎看待后续反弹（dàn）的空间。操（cāo）作上（shàng），铁矿（kuàng）石价格在近期持续（xù）拉升后，多单可陆（lù）续（xù）止盈（yíng）离场，关注（zhù）逢高布局空单机会。