钴价突破三（sān）年新高，后续还会上涨？年内供（gòng）需情况有何（hé）变化（huà）？明年下（xià）游终端（duān）对钴的需（xū）求如何？针对（duì）以上热点话题，东方财富（fù）网采访了上海有色网（SMM）电池（chí）材料分（fèn）析（xī）师马睿。马睿表（biǎo）示，目前国内（nèi）钴价因为（wéi）供应减少开（kāi）始跟涨海外，此外还会考（kǎo）虑到疫情对物流产生（shēng）的影响，对价格形成一定的支撑作（zuò）用。从（cóng）供应链（liàn）和需（xū）求（qiú）面看，供需缺口在2022年依（yī）然会（huì）存在（zài），未来钴价（jià）仍有上升空间。

　　马睿：首先我觉得对（duì）于（yú）钴这个行业（yè）来（lái）说，很核心的点就是钴资源。仅仅刚果一个地方（fāng）就已（yǐ）经占据全球50%的量，并且每（měi）年产量能达到70%。钴的进出口一（yī）般是从（cóng）刚（gāng）果运输到南非的德班港口，然（rán）后（hòu）再运（yùn）往目的地（dì），所以说像南非（fēi）这边的运力情况对整（zhěng）体钴（gǔ）价（jià）影响也非常大。  

      钴价方（fāng）面，首先（xiān）是在今（jīn）年（nián）一季度，厂家（jiā）在春节前一般都会（huì）在（zài）这个时候做一（yī）个年前的备货，整体厂商的采购力量比较强。但是由于去年的时候（hòu）有疫情（qíng），钴源对（duì）于市场的（de）预期（qī）在一（yī）个比较高的位置。再叠加国（guó）内当时还对钴有被收（shōu）储的计划，整个行业企业都处于库（kù）存低位，更加促进了（le）背（bèi）后的形（xíng）势。

      第二（èr）是南非的物流方式（shì）也（yě）会（huì）存在一（yī）定的（de）问题（tí），国内钴原料缺口（kǒu）是一个持续存在的情（qíng）况，直到大概三月初的时候（hòu）运力有所恢复，钴原（yuán）料的库（kù）存也会（huì）即将缓解，有（yǒu）这个（gè）信号之后钴（gǔ）价（jià）才（cái）开始新的下（xià）滑。进入（rù）二季度（dù）之后，下游整个进入到季（jì）节性的需（xū）求淡季，厂（chǎng）商这边（biān）库（kù）存的压力在减小（xiǎo），价格也会进行下行通道（dào）。但是进入5月之后，这个（gè）原料缺口（kǒu）的重新出现，使得像冶炼品今年的价（jià）格（gé）降（jiàng）速有放缓（huǎn）。进入到三季度之后，原本大家都对三季度的消费有一个很（hěn）高的预期，但是整体（tǐ）需（xū）求表现并没有（yǒu）达到这个预期的高（gāo）位。后进入到四季度，也就是本轮钴价（jià）行情上涨的开始。  

      钴价（jià）需要分（fèn）开从两个（gè）市场来看，从海外这边来看，由于之前国（guó）内（nèi）整体价格是高于（yú）海外的，海外这边对电钴存（cún）在一波库存向（xiàng）国内转移的（de）情况。近期像海外这边航空、合金（jīn）这块需求有增量，并且再叠加海外整体电（diàn）钴的库存处于一个比较（jiào）低（dī）的位置，海外钴价一（yī）路上行。  

      同时（shí）临近年底，下游这种钴（gǔ）源厂也（yě）会谈（tán）原料中间品的价格。这个中间品（pǐn）的（de）价格又是由电钴跟中间（jiān）品季度定价的，临（lín）近（jìn）年末又是大（dà）家谈定长单的时间节点，所以这个系数（shù）也（yě）很高，电钴的（de）价格也（yě）很高。所以说下游（yóu）对（duì）于原料这块采购意愿也不是特别（bié）强，观望情绪比较重。 原料价格太高，但是国内（nèi）电钴价格又不高（gāo），所以就出现了（le）一波成本的倒挂，大（dà）家就会出（chū）现减产的情（qíng）况（kuàng）。现在国（guó）内价格也会慢慢的因（yīn）为供应的减少开始跟（gēn）涨海外，此外还会考虑到（dào）最新像南非这（zhè）边疫（yì）情（qíng）的因素，可能会（huì）对后续的物（wù）流产生一些影响（xiǎng），这也会对价格（gé）形（xíng）成一（yī）定（dìng）的支撑作（zuò）用。

      提问：明年的钴原料供应情（qíng）况（kuàng）会有（yǒu）怎样（yàng）的变化（huà）？ 

      马（mǎ）睿（ruì）：据测算，2021年全（quán）年钴（gǔ）原料的供应应该会（huì）在17.7万（wàn）金属吨，其（qí）中大概有14.75万来自于土矿（kuàng）释放的，占比大概高达83%。上游的话17%来自于手采（cǎi）矿还有回收这（zhè）边的量，大概可供在0.7万金吨跟2.3万（wàn）金（jīn）吨的样子。就目（mù）前的（de）供应量预期的话，总体来看大约可以实现20万金吨的（de）供应量。 如果要是按照原料（liào）这（zhè）边拆分的话，首（shǒu）先（xiān）矿石这（zhè）边应该有一个14%的增幅，大概可（kě）以达到16.86万金吨的供应量，这（zhè）个供应量主（zhǔ）要来自于首先拆分像传统的铜钴矿，如嘉能可旗（qí）下Mudanta矿的重启，以及洛钼这边的(Tenke)的矿山会有一些增量。另外（wài）像（xiàng）印尼那边（biān）也会有一些镍中间品的（de）MHP项目，也会伴生出来（lái）一些金属，所以会对（duì）钴原料的供（gòng）应会有一个增量。 此外，在手采矿（kuàng）方面，因为目（mù）前像刚（gāng）果（guǒ）那（nà）边对（duì）于手采矿的管制逐渐趋于严格，所以说像手采（cǎi）矿（kuàng）的量一直到明年还（hái）会持续（xù）表现（xiàn）出下滑的表现。 最后（hòu）一（yī）部分（fèn）来自于回收这块（kuài），随着回收市场逐步规范，并（bìng）且电（diàn）池退役（yì）浪潮也（yě）在逐步来临（lín），回（huí）收的量可能会有一（yī）个提升。所以（yǐ）总的来看，感觉明年钴这块的原（yuán）料供应应该会有一（yī）个小幅增量的情况。 

      提问（wèn）：明（míng）年下游终（zhōng）端对钴的（de）需求怎么（me）看？

      马睿：我们这边团队进行测算，应该在2021年会有（yǒu）一（yī）个19.4万（wàn）金吨钴（gǔ）原料的需求，这个主要可以拆分为锂电行业跟（gēn）合金催化这（zhè）一类的传统行（háng）业。其中（zhōng）锂（lǐ）电（diàn）行业单个板块需求就可以达到13万金吨，传统行业这边（biān）大概（gài）占据到6.4万金吨左右。在明（míng）年底（dǐ）这个需求（qiú）应该可以达到（dào）20.8万金吨，预测增速（sù）大概是在7%。 首先是在锂电行业，钴原料依旧是站在锂电行业这（zhè）块的（de）需求，依旧是站在整个钴原（yuán）料需求中的（de）主导，传统行业比较稳定，增速很低。从锂（lǐ）电（diàn）行（háng）业这边拆开看的话，动力端主要是因为运用于像三元（yuán）体系（xì）的电池，目前（qián）三元整（zhěng）个（gè）体系（xì）在铁（tiě）锂的冲击之下，5系和6系被（bèi）铁锂代替的（de）趋势（shì）应该是有一个加速的情况出现。 另外像（xiàng）三元这个体系逐渐向（xiàng）高镍化的（de）转变（biàn），这个趋（qū）势是（shì）能（néng）确定（dìng）的。大（dà）概整体增速后续会有放（fàng）缓，因（yīn）为高镍就会有一个（gè）降钴的表现。另一块拆分应该是从数码（mǎ）市场这边（biān），因为像数（shù）码这块后续（xù）扩张像增量（liàng）市场是比较（jiào）有限（xiàn）的，后续增速可能也会比（bǐ）较平缓。所以我（wǒ）们预计后续（xù）的这种钴的需求增（zēng）速应该（gāi）也（yě）会比较稳定的。 

     提问（wèn）：您对于明年钴的（de）价格有一些预期吗？

      马（mǎ）睿：从供应（yīng）链和（hé）需求面进（jìn）行推导（dǎo）之（zhī）后（hòu），大概（gài）在今年形成一个（gè）1.7万金吨的供需缺（quē）口。在2022年的时（shí）候，我们预测这（zhè）个缺口依然会存在，大（dà）概（gài）会在明年0.9万（wàn）金吨，但是短缺情况有（yǒu）所缓解。首先就是供应（yīng）会有（yǒu）增（zēng）幅，但（dàn）是矿端重启或（huò）者扩产还存在不及预（yù）期的风（fēng）险，未（wèi）来钴价仍有上升空间（jiān）。