地缘紧张局势继续升温，市场避险（xiǎn）情绪再起（qǐ），同样推升（shēng）贵金属价格。 “近期（qī）地（dì）缘政治取（qǔ）代美联储货币（bì）政策（cè）调整，成为贵金属市（shì）场关（guān）注（zhù）的焦点。贵金属价格波动加（jiā）大，主因在于贵金属具有避（bì）险属性，正好满（mǎn）足了（le）市场的避险（xiǎn）需求，故地缘政治局（jú）势与贵金属走势具（jù）有较强的关联性。”方正中期期货贵金属分（fèn）析师史家亮说。

　　在光大期货贵金属资（zī）深分（fèn）析师展（zhǎn）大鹏看来（lái），自去年（nián）12月（yuè）份美俄就（jiù）乌克兰首次产生（shēng）政治分歧以来，黄金（jīn）价格（gé）的上涨背后就有很深的俄乌地缘争端和美俄暗（àn）自较量的烙印，金价（jià）上（shàng）涨每一次发（fā）力时间节点也与局（jú）势突（tū）然加剧相吻合（hé）。因此（cǐ）虽（suī）然（rán）影响黄金的因（yīn）素（sù）有很多，但俄乌（wū）地缘局势却给（gěi）予金价较高的风险（xiǎn）溢价（jià）。

　　史家亮（liàng）介绍，从历史地缘政治局势（shì）和贵金属走势来看（kàn），二者的关联性一般分为三（sān）阶段。第一（yī）阶段（duàn）是在地缘政治局势（shì）升级及预期不断升级之（zhī）际，市场舆论引发避险需求，市场看涨热情高涨，贵金属价格持续走强。第（dì）二阶段是地缘（yuán）政治不（bú）断升级或者接近局部激（jī）烈之际，由于（yú）地（dì）缘政治发展的（de）不确定性依然（rán）较大（dà），贵金属价（jià）格继续上涨，亦（yì）容易出现量价齐升（shēng）、随（suí）后冲高回落的（de）风（fēng）险。第（dì）三（sān）阶（jiē）段是地（dì）缘政治局势明朗或开始和谈或出现实质性进（jìn）展，贵金属价格会率先调整甚至（zhì）走弱。 “从目前的（de）态势看，市场预期（qī）俄乌进入战事，且欧美会逐步参（cān）与（yǔ）进去，因此如果仅仅（jǐn）是制裁的话，实（shí）际（jì）上不如预期，偏利空（kōng）。投（tóu）资（zī）者关注（zhù）俄乌是否真（zhēn）有（yǒu）演（yǎn）变成（chéng）局部战事（shì）的可（kě）能性（xìng），这（zhè）可能（néng）会（huì）推升黄金价（jià）格上一个台阶。相反，如果俄乌地缘争端出现缓和局面，避险情绪降温下黄（huáng）金市场热度也会降（jiàng）温。”展大鹏说。

　　在史家亮看来，若地缘政（zhèng）治局势继续升级（jí），不排除美（měi）欧等西（xī）方国家（jiā）对（duì）俄罗斯展（zhǎn）开经（jīng）济（jì）和金融制（zhì）裁，市场避（bì）险情绪将会继续升温，增加避（bì）险需（xū）求，国际贵金属价格仍将会维持强势（shì）行情；若普（pǔ）京与（yǔ）拜（bài）登举办会晤谈判，地缘政治局势明朗或开始和（hé）谈或出现（xiàn）实质性（xìng）进展，市场（chǎng）避（bì）险需求下降，贵（guì）金属价（jià）格将会进（jìn）入振荡调整阶段甚至回（huí）落。届时，贵（guì）金属价（jià）格的运行（háng）逻辑将会再度回归到美联（lián）储货币政（zhèng）策转（zhuǎn）向上。

　　徽商期货贵金属分析师从姗（shān）姗同（tóng）样认为，虽然当前贵金属避险属性是影响（xiǎng）价格的重要因素，但地缘政治冲突对贵金属价格影响是（shì）短暂（zàn）的（de），中长期看贵金属的金融属（shǔ）性将（jiāng）再次主导行情。在（zài）她（tā）看（kàn）来，从美联储表态（tài）看加息预期逐步（bù）升（shēng）温，实（shí）际利率上行将对贵金属（shǔ）价格构成（chéng）较强压制。但需要关注的是，随（suí）着能源价格大幅飙（biāo）升（shēng），全球通胀水平持续（xù）创纪录，贵金（jīn）属抗通胀（zhàng）属（shǔ）性或（huò）将提振价格。中长期看（kàn），多空因素均存在，持续（xù）关注（zhù）通胀能（néng）否持续，若加（jiā）息能实（shí）质性缓解通胀，那（nà）么贵金属价格或呈弱势格局（jú）。

　　“本轮黄金价格（gé）反弹有很强的（de）地缘政治烙印。”展大鹏（péng）介绍， 虽然市场普遍认可（kě）当（dāng）前黄金研究框架与美实（shí）际利率呈现出较强（qiáng）的负相关性，美联储加息预期下实际利率（lǜ）回升会带动金价走弱（ruò），但美联储擅长主动管理预（yù）期（qī），从10年期美（měi）债（zhài）收益率来（lái）看市场几乎完全计提了加（jiā）息的影响，3月加息更像是‘利空落地’，因此对黄金价（jià）格（gé）反而是较大（dà）利空。投（tóu）资者（zhě）需要关注的是美联（lián）储在后续（xù）表态中（zhōng）是否（fǒu）有加息3—5次的可能（néng）性。因为（wéi）在2016年3月份议息会议后点（diǎn）阵图显（xiǎn）示加息节奏由4次（cì）减（jiǎn）少为2次，这是上一轮加息过程中黄金能够延续（xù）涨（zhǎng）势的直接原因。

　　在史（shǐ）家亮看来，美联储政（zhèng）策收紧，流动性泛滥有缓解的迹象，收紧银根和实际利率（lǜ）的提升对黄金价（jià）格形（xíng）成（chéng）直接的利（lì）空影响；同（tóng）时，美联储政策又会（huì）通过美债收益率和美元指数的走势影响黄（huáng）金价格（gé）走（zǒu）势。因（yīn）此，美联储货币政策通（tōng）过流动性松紧的直接调（diào）节和美（měi）债收益率（lǜ）及美元指数走势（shì）的间接影响，成为黄金价格走（zǒu）势的核（hé）心（xīn）影响因素。而金价更（gèng）多（duō）的是反映货币政（zhèng）策走（zǒu）势预期，当预期被市场消（xiāo）化或者落地（dì）之际（jì），金（jīn）价（jià）更多的是走利空出尽的反弹行情。

　　“综（zōng）合分析（xī），地缘政治（zhì）局势紧张（zhāng）继续推升贵金属价格（gé），局势一旦缓和则形成（chéng）利空（kōng）影（yǐng）响。如果地缘政治局（jú）势明朗或开始和谈或出现实质性（xìng）进展，贵金属影响因素（sù）再（zài）度回归美联储货币政策。”史家（jiā）亮（liàng）说。