采矿业（yè）以（yǐ）其（qí）高潜（qián）在回报而闻名，但该行业隐藏（cáng）着一种能够获得长（zhǎng）期收入且增值的独特投资机会：贵金属特许（xǔ）权（Precious metals royalty）或权利（lì）金。

　　在项（xiàng）目整个生命周期内，特许权持（chí）有者（zhě）可获得一定比例的矿山收（shōu）入，资源量扩大和产量增长也是如此。

　　特（tè）许（xǔ）权协议

　　特许权协（xié）议是计息协议，最初创立是（shì）在（zài）勘（kān）探者（zhě）和矿业公司之间，勘探（tàn）者可从他们发现的矿（kuàng）床长期开发中获得收入。长期（qī）以来（lái），特许权协议成（chéng）为了一（yī）种融资机制，矿山经营者可以矿山（shān）生命周期内收入的1-3%来获得前期资金。

　　一旦创立，特（tè）许权就可以作为收益性资产（chǎn）进（jìn）行买卖，使得特许（xǔ）权企业（yè）能够购入和构建可以产生收（shōu）入的多元化特许权资产（chǎn）组合。

　　值得提醒的（de）是，特许权基于矿（kuàng）山的营业收入计（jì）算，意味着特许权持有者不（bú）受矿山经营或管理（lǐ）性支出的（de）影响。

　　除了矿山收入方面的（de）收益外（wài），特许权持有（yǒu）者还（hái）拥有（yǒu）增值的机会，不（bú）论（lùn）是矿（kuàng）山（shān）进（jìn）一（yī）步投资（zī）和扩（kuò）建，项目资源量扩大，还是矿山重启和（hé）寿（shòu）命延（yán）长。

　　特许权增（zēng）值的（de）价值驱动因（yīn）素

　　因为特许权给与持有者所有进一步开发的上升（shēng）空间（jiān），某些因素可以大大增加特许权（quán）的回（huí）报。

　　商品价格上（shàng）涨：商品（pǐn）价格（gé）上涨使矿山（shān）利润上升，或者足以恢复（fù）生（shēng）产，使得特（tè）许权持（chí）有者获得更多回报。

　　矿山扩建：矿业（yè）项目进（jìn）一步投（tóu）资能够（gòu）延长矿山生产寿命，特许权持有者获（huò）得回报（bào）的时间长于预期（qī）。

　　储量增长（zhǎng）：进一步的发现增加了（le）矿山的储（chǔ）量和/或（huò）资源量（liàng），延长了矿山寿（shòu）命，提高矿业（yè）项目价值，增加了特许（xǔ）权持有者的回报。

　　案例研究：用“金掘”（Goldstrike）特许权掘（jué）金

　　弗兰克-内华（huá）达公司（Franco-Nevada）对“金掘”矿山（shān）的特（tè）许权是（shì）价（jià）值驱动大（dà）大增加贵金属特许权（quán）投资回报的最佳例证之一（yī）。

　　1986年，弗兰克-内华（huá）达（dá）公司以200万美元（yuán）购买（mǎi）了该项（xiàng）目的特许权。同年，该项目被巴里克黄金公（gōng）司（Barrick Gold）收购。该项目最初金储量为60万盎司，但在1989年，一个发现将其储量增至2000万（wàn）盎司（sī），使其成为（wéi）世（shì）界最大金矿山之一。

　　目前，该（gāi）项目已经产出黄（huáng）金4440万盎司，超（chāo）出1986年所有（yǒu）人的预料，弗（fú）兰克-内华达公司从该特许权已经获得了10亿多美元的收入，远超当初（chū）200万美元（yuán）的购（gòu）价，是当（dāng）初投资的500倍。

　　特（tè）许（xǔ）权与其（qí）他收入性资产的比较

　　如（rú）果购入时机得（dé）当（dāng），并且有产量（liàng）和（hé）收入增长等因（yīn）素（sù），特许（xǔ）权（quán）能够实现比当初投资（zī）增幅两（liǎng）位（wèi）数的回报。

　　尽管并不是每一个贵（guì）金（jīn）属特许权都能够获得类（lèi）似“金掘（jué）”项目的丰厚回报，但从10年期回报看（kàn），特许权的确比其他收益性投资高。

　　虽（suī）然特许权中（zhōng）蕴藏（cáng）的风险比（bǐ）其他收益性资产（chǎn）比如债（zhài）券和红利指数高，但（dàn）经（jīng）验丰富的经营（yíng）者在低风（fēng）险领（lǐng）土慎重选择（zé）的特（tè）许权能够（gòu）为（wéi）投（tóu）资者（zhě）提供（gòng）长期回（huí）报（bào）。

　　（文章来源：http://geoglobal.mnr.gov.cn/zx/kczygl/kysf/202202/t20220221_8227429.htm，全球地质矿（kuàng）产信息系统）