硅铁自去年11月触底（dǐ）以来，至今已盘整了（le）近（jìn）3个月。在此期间（jiān）产（chǎn）业逻辑无明显（xiǎn）变化，呈现供（gòng）需两旺格（gé）局（jú），硅铁价（jià）格短期缺（quē）乏方向性指引。但近期下游钢厂新（xīn）一轮补库即将（jiāng）开启（qǐ），硅铁（tiě）供需将迎来阶（jiē）段性改（gǎi）善，且当前钢厂利润（rùn）水平较好，对炉料（liào）端价格上涨接受度（dù）提升，硅铁（tiě）价格近期有望结束（shù）盘（pán）整，迎（yíng）来（lái）向上突破。

　　产（chǎn）量将逐（zhú）步下降（jiàng）

　　进入2022年后，能耗指标对硅铁供（gòng）给（gěi）端的约束边际放松，在（zài）利润较好的情（qíng）况（kuàng）下，宁夏和陕（shǎn）西产（chǎn）区（qū）多（duō）个（gè）大型矿热炉相继（jì）点火，硅铁（tiě）产量持续回升。当（dāng）前全国硅（guī）铁样本厂家（jiā）日均产量已经升至近8个月以来的高（gāo）位，接近历史（shǐ）最高水平，但（dàn）近日（rì）硅铁供应端预期开始出（chū）现扭转。《内蒙古自（zì）治区（qū）人民政府办（bàn）公（gōng）厅关（guān）于（yú）印发自（zì）治区“十四五”节能（néng）规划的通知》中重提（tí）遏制“两高（gāo）”项目低水平（píng）盲目发（fā）展，淘（táo）汰化解落后和过剩产能。原则上不再新增铁合金产能项目，确有必要建设的要按（àn）照“减量替代”原则。

　　虽然近年来矿热炉大型化的持续推（tuī）进（jìn）使得当前内（nèi）蒙古主产区内小型矿热炉的占（zhàn）比已不高，且从前（qián）期当地龙头企业的产（chǎn）能置换情况来看，可以采取先投（tóu）建新增（zēng）产能后（hòu）拆除（chú）原有产能的模（mó）式进行，理论上不会引起（qǐ）硅铁产（chǎn）量短期大幅变（biàn）化（huà）。但应注意的（de）是（shì），产能置换毕竟（jìng）是1.25：1的减量置换，且仍有部（bù）分（fèn）小炉子面临出（chū）清，内蒙古主（zhǔ）产区产量后续仍将呈现逐步回落趋势。全年硅铁供给端依旧受（shòu）限的基（jī）调（diào）已经确定，支撑硅铁价格继续维持高位运行。

　　钢厂存（cún）补库预期（qī）

　　春节期（qī）间唐山地区高（gāo）炉开工率（lǜ）出现下降，节后北方各地（dì）限（xiàn）产逐步开启。在此期间钢厂对合金基本以消耗厂内库存为主（zhǔ），使得钢厂厂（chǎng）内硅铁库存水平偏低。近期，五大钢种产（chǎn）量出现止跌回升，本（běn）周北（běi）方高炉（lú）开始（shǐ）逐步复产，钢厂生产旺（wàng）季即将来临，对硅铁有（yǒu）新一轮（lún）的补库需求。当（dāng）前华东地区新一轮钢厂招标（biāo）已经开（kāi）启，价格（gé）定在9100—9200元（yuán）/吨，华北区域个别小钢厂招标（biāo）价格定在8900—8950元/吨，环（huán）比均有（yǒu）所（suǒ）提（tí）升。北（běi）方主（zhǔ）流大厂本轮招标尚未开（kāi）启，但（dàn）考虑到当前钢厂（chǎng）利润水（shuǐ）平较好，高（gāo）于历史同期，而硅铁当前（qián）社会库（kù）存总量偏低（dī），预计本轮招（zhāo）标价格也会有一（yī）定幅度的（de）上调，对硅铁短期现货价格（gé）将形成一（yī）定的提（tí）振。

　　成（chéng）本端止跌回升

　　近3个月兰（lán）炭价格整体维持缓步下（xià）行，但累计下（xià）调幅（fú）度不（bú）大（dà）。近期焦炭价格再度走强，将带动（dòng）兰炭价（jià）格（gé）止跌回升（shēng），硅铁（tiě）原料端价格（gé）将逐步（bù）走强。作（zuò）为硅铁生产成本中占比最大（dà）的电力（lì）成本，近（jìn）3个月（yuè）持续下移（yí），对硅铁（tiě）价格的支撑力度持（chí）续下降。内蒙古地区铁（tiě）合（hé）金（jīn）电价在去年11月中旬（xún）达到（dào）0.68元/度的高点后（hòu），已持续调整3个月，当前回落至0.53元/度。后续随着10千伏（fú）及以上高（gāo）耗能行业（yè）用户逐步参与电力市（shì）场交易，铁合金厂家（jiā）的（de）电价（jià）上（shàng）浮将（jiāng）不受限制。成（chéng）本端上涨弹性的增加将（jiāng）对后续（xù）硅铁价格形成上行驱（qū）动。（作者（zhě）单（dān）位：方（fāng）正（zhèng）中期期货）